Startrader星迈官网：金价在4400美元关口反复拉锯 | 就业数据强化加息预期，央行连续增持构成长期需求
一、非农数据超预期，加息定价主导金价波动
上周五公布的美国8月非农就业报告，是本周一金价回落的主要触发因素。数据显示，8月新增就业岗位16.2万个，明显高于市场预期；失业率维持在4.1%。这一结果反映出美国劳动力市场仍具韧性，也改变了市场对短期政策路径的判断。
据芝商所（CME）FedWatch工具，交易员对美联储在9月15日至16日会议上加息25个基点的概率定价，由数据公布前的约50%升至60%左右，部分机构给出的中位数预期落在58%至60%区间。
盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，在就业报告推高债券收益率、强化9月加息预期后，黄金与白银价格延续跌势。数据显示，现货黄金周一收跌0.56%，报每盎司4406.23美元；12月交割的美国期金下跌0.5%，收于4456.40美元。受美国假期影响，当日市场成交量相对清淡，但价格在4400美元下方两次出现集中买盘。
Hansen指出，当前金价仍明显高于4320美元附近的支撑区域，4500美元上方则持续存在卖压。这种"下方有支撑、上方有阻力"的结构，反映出市场在消化加息预期的同时，关键价位仍有资金参与。
机构预测调整方面：瑞银此前预计2026年全年不会有政策调整，在数据公布后修正预测，认为美联储将在9月和12月分别加息25个基点。瑞银财富管理在报告中提到，偏鹰派的政策信号——包括美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上的讲话——叠加供应瓶颈带来的通胀风险与8月就业数据的强劲表现，是其调整判断的依据。花旗集团与麦格理也根据最新就业数据上调了利率预期。
利率上行会提高持有黄金的机会成本，从而对无息资产形成压制。在实际利率走高的环境中，黄金作为通胀对冲工具的功能往往会被阶段性削弱。
二、中东局势推高油价，通胀渠道与利率预期同向强化
在地缘局势方面，上周末美国与伊朗之间针对航运目标的相互袭击，推动油价升至近六周高点，市场对通胀的担忧随之升温。
伊朗议会议长穆罕默德·巴基尔·卡利巴夫表示，攻击伊朗资产将遭到反击，并称海湾地区能源基础设施处于脆弱状态。伊朗高级安全官员穆赫辛·雷扎伊表示，德黑兰将宣布在波斯湾设立新的限制区，并公布穿越霍尔木兹海峡的新航运通道。
霍尔木兹海峡是全球油气运输的关键通道，冲突前全球约五分之一的石油和液化天然气运输量经由此处。航运数据显示，过去10天平均每天仅有10艘商品船通过该海峡，为5月以来最低水平。报道显示，美军周六打击了三艘伊朗油轮，其中一艘位于伊朗主要石油出口枢纽哈格岛附近；阿联酋方面已开始为能源出口和贸易开辟替代路线。此外，以色列对黎巴嫩南部的空袭造成至少12人死亡，地区紧张局势进一步升温。
从传导路径看，能源价格上涨推高通胀预期，与加息路径形成同向强化关系：油价上行意味着通胀黏性可能更强，从而支撑市场对紧缩节奏的定价，推高实际利率并增加持有黄金的机会成本。在这一环境下，地缘因素带来的通胀与利率效应，对金价的影响大于其避险属性。
政策层面，特朗普上周五表示，如果美联储不按其要求降息，美国将停止与对美存在贸易逆差的国家进行贸易往来。此类表态为货币政策前景增添了不确定性。
三、中国央行连续22个月增持，官方储备需求延续
在西方市场聚焦利率与地缘因素的同时，官方购金行为构成黄金需求的另一层支撑。
中国央行周一公布的数据显示，8月末黄金储备为7673万盎司，较上月末增加65万盎司，为连续第22个月增加。当月黄金储备对应美元价值环比增加437.26亿美元，至3500.80亿美元。同期中国外汇储备为34383.25亿美元，环比增加195.49亿美元。
官方持续增持黄金，既与对冲单一资产风险的需求相关，也是在全球不确定性上升背景下优化储备结构的选择。连续22个月的增持记录显示，这一配置行为具有连续性，而非短期操作。与受利率预期驱动的阶段性持仓变化不同，官方购金更多基于储备多元化考量，其持续性相对更强。
四、PPI与CPI数据成为本周关键观察变量
本周市场将迎来两份关键通胀报告：周四公布的生产者价格指数（PPI）与次日公布的消费者价格指数（CPI），其结果将影响市场对美联储9月会议路径的定价。
美联储理事沃勒已明确表示，如果数据证实通胀压力正在缓解，他倾向于主张维持利率不变。
从数据情景看：若通胀数据继续偏高，加息预期可能进一步强化，金价短线面临调整压力；若数据显示缓和迹象，黄金则存在重新测试上方区间的空间。除数据外，霍尔木兹海峡航运限制的任何实质进展，以及伊朗与美国之间的进一步交火，都可能通过油价与通胀渠道影响利率预期。市场同时关注美联储官员表态的后续变化。
五、多空因素交织下的价格区间
综合来看，当前黄金市场处于多重因素交织阶段：
利率端：强劲就业数据强化加息预期，推高实际利率，对金价形成压制；
通胀端：中东局势推高油价与通胀预期，与紧缩逻辑同向强化，其影响超过传统避险需求；
需求端：央行连续增持从需求侧提供长期支撑。
价格层面，金价在4400美元附近出现集中买盘，略高于100日均线4346的关键位置；上周冲高200日均线4535后回落，4500美元上方仍存在卖压。短期价格方向将由本周通胀数据及地缘局势的后续演变共同决定。